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兴证策略王德伦:布局旺春行情

2019-01-17 19:25
作者:王德伦
来源: XYSTRATEGY
编辑:东方财富网

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   每一年伊始,投资者对新的一年寄予厚望。每一年春季,“躁动”成为市场必不可少的谈论话题。站在下一个40年起点之上,站在资本市场“牵一发而动全身”的重要作用之下。2019年,降税减费、创新研发、科创板、注册制试点、养老金,“中国重构”正向我们走来。全球资产再配置、外资流入,“全球重构”中国资本市场最受益。布局旺春行情正当时。

  回看春季躁动,周期与成长风格更胜一筹。回顾2006年-2018年,每一年一季度,上证综指有60%以上的概率能实现正收益。从市场风格角度,周期、成长风格相对于消费、金融等方向,收益更好的概率大。06-11年,经济基本面、政策调控预期是市场主要驱动力,此期间周期风格更占上风。12-16年,转型、新兴产业政策、“互联网+”、4G、新的商业模式出现,成长风格领跑这一阶段的春季躁动。17-18年,供给侧改革、棚改,周期、地产等风格再次成为市场主攻方向。

  数据空窗期,春季躁动行业多与政策/事件催化相关。春季躁动有数据空窗期因素,年报、一季报业绩尚未验证,经济数据待3月4月才有概览。一季度政策密集出台期,如1号文件、“两会”等因素。春季躁动与行业基本面盈利相关度低,与政策催化相关度较高。如2009年春季躁动主要由于08年年底的“四万亿”投资,水泥等周期板块表现较好。2012年2月《新材料产业“十二五”发展规划》出台,有色中稀有金属一季度表现较好。

  一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。

  内部,货币政策针对中小微企业、民企的“TMLF”重点支持,股权质押纾困基金加速落地。发改委项目批复加速、复牌制度正式出台。理财子公司首批正式批复。2019年度策略《重构创新大时代》的中国重构从政府与企业、国企与民企、监管与市场、市场微观主体四维度,正从前瞻性判断中照进现实。

  外部,美股高位渐显,调整逐渐清晰,全球配置资金正发生一次至少中等级别的腾挪与转移。而经济体量与美国相当、消费市场媲美美国、币值稳定性优越、优质公司多而“便宜”,当属中国区优质资产。2019年MSCI、富时罗素提高A股权重,4000多亿资金已是箭在弦上。2019-01-17,标普道琼斯公司正式揭晓纳入“新兴市场”A股名单,全球重构再添例证明。

  投资机会:关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。大券商:科创板+注册制试点。大创新:高质量发展+现代服务业融合+国内强大市场+5G、工业互联网、物联网等“To B”链条。大基建:地方政府专项债+稳定总需求。大国有房企:房住不炒+因城施策+分类指导。

  主题机会:减税降费、长三角一体化、铁路等混合所有制改革等方向。

  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

(文章来源:XYSTRATEGY)

(责任编辑:DF064)

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